太長不看：

• 過去幾年美國大企業都熱衷於囤積現金，坐擁巨額現金的巨頭們除了保證賬麵有充足的安全墊外，更將大部分資金投入到可交易證券上，其中尤其流動性高的債券為主；
• 在短期利率上升的情況下，大量的現金和短期有價債券頭寸為大公司們賺取了更高的利息收入，包括亞馬遜、伯克希爾在內的多家公司2022年利息收入大漲；
• 長期回報看，現金和國庫券肯定是無法與美股、長債和黃金等資產相比的，但在去年的加息周期中，現金跑贏了股票和債券，利率的抬升提升了持有美元和短期國庫券的價值；
• 政策緊縮過程中，美國公司債的發行規模也急轉直下，但與此同時歐洲企業債發行規模卻在近期異軍突起，一方麵受益於風險偏好的回升，更重要的是在通脹持續高企的情況下，歐洲的實際發債成本還是偏低的。

現金頭寸帶來更高的利息

過去幾年美國大企業囤積了大量現金。

根據惠譽評級的統計，標普1500指數（覆蓋美國約90%的市值）公司的現金餘額最高在2020年二季度達到2.4萬億美元。

截至2022年Q2該數字降至1.9萬億美元，主要是由於疫情風險消退後，公司逐漸轉向債務償還、增加投資以及股票回購。盡管如此，美股上市公司的現金儲備仍然高於大流行前的水平。

圖：美股上市公司的現金儲備

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